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- 企业风险管理与矩阵之应用─航空业盈余风险值与信用评等之比较
- 作者： 林家葳 来源： 东吴大学 年份： 2016 文献类型 ： 学位论文 关键词： 公司风险矩阵 盈余风险值
- 描述： 本研究以航空業為探討主軸，並以國內主要經營國際航線且經營規模相似之長榮航空與中華航空作為研究對象，參考公司風險矩陣 (CorporateMetrics) 模型進行兩家公司2007年盈餘風險值 (EaR) 與每股盈餘風險值 (EPSaR) 之估算，再進一步對兩家公司於TCRI信用評等與盈餘風險值分別對股價資訊反應績效及銀行貸放資金利率之比較，檢視盈餘風險值或信用評等何者較具投資參考指標作用，作為本研究之結論。首先，本研究進行風險因子與財務因子關係式之建立，選定與航空業有關之風險因子為商品價格 (載客率及載貨率) 、要素價格 (西德州原油價格) 與利率 (Fed銀行放款利率) ，三者分別影響之財務因子依序為客貨運收入、營業成本與淨利息費用。有關風險因子之預測方法採迴歸分析、單根檢定、共整合檢定與誤差修正模型等評估，其次以蒙地卡羅模擬法進行風險因子之未來模擬分配與機率，此外，另針對西德州原油價格進行壓力測試，最後再將模擬情境結果代入關係式求得財務因子之分配，並在設定之信賴水準下估算出兩家公司分別之盈餘風險值與每股盈餘風險值。實證結果發現，在95%信賴水準下2007年度長榮航空與中華航空之絕對盈餘風險值分別為-90億與-152億，盈餘風險值分別為73億與159億，而每股盈餘風險值分別為1.9559與4.4606，表示相對而言長榮航空面臨較低之營運風險。在兩家公司2006年及2007年之TCRI信用評等皆維持在6評級的前提下，因而進一步比較兩家公司在股價報酬率、夏普比率與銀行貸放資金利率等三項指標，檢視其動向是否與本研究計算之盈餘風險值有同步趨勢。結果顯示，上述三項指標的表現中，長榮航空亦優於中華航空，即作成本研究估算之盈餘風險值較信用評等具投資參考指標作用之結論。
- 航空业财务风险分析-以华航、长荣航及日航为例
- 作者： 郑凯文 来源： 东吴大学 年份： 2016 文献类型 ： 学位论文 关键词： 航空业 财务风险 风险暴露 股价报酬 回归分析
- 描述： 本篇論文研究分析航空業財務風險，以華航、長榮航及日航為例，利用Loudon（2004）之多期財務風險暴露量測的理論模型，對利率、匯率及油價與股價報酬，進行酬迴歸分析而預測航空公司財務風險。利率風險以銀行間隔夜拆款利率為代表因子，匯率風險以美金對本國貨幣的即期價格為代表因子，油價風險以布蘭特原油價格為代表因子。實證結果發現，在利率方面不論長、短期，皆無法規避風險暴露。在匯率方面，短期間皆能規避風險暴露，但長期間除了日航外，還是會受到影響。在油價方面，除華航在短期間規避風險外，另兩家公司及其他期間仍受到影響。此外，也佐證短期財務風險管理均優於長期，與各種避險策略與工具在長期風險管理上幫助有限。
- 航空业企业风险因子分析-以中华航空与长荣航空为例
- 作者： 谢宜恬 来源： 东吴大学 年份： 2016 文献类型 ： 学位论文 关键词： 航空业 企业风险因子 後退淘汰法
- 描述： 本研究將以航空業為主，其中以國內規模相似之中華航空與長榮航空為主要探討對象，此兩家航空公司均有經營國際航線且較具比較性，並區分成兩個構面分別為收入面和成本面，比較兩家航空公司遇到外在因素的變動之下，對收入或成本所造成的影響，並在此架構下再區分成不同航線進行比較，分析兩家航空公司各別在不同航線下，承受風險因子變動時，企業成本與獲利面受到衝擊的輕重。其中，本研究為建立風險因子與財務因子之關係式，選定會影響航空業起伏之風險因子為商品價格與要素價格，商品價格為RPK(酬載旅客延人公里)，要素價格則為北海布蘭特原油，影響之財務因子為客運收入與營業成本。有關風險因子之預測方法則採用迴歸分析中的後退淘汰法，亦即先將所有會影響RPK之變數放入迴歸方程式中，然後根據淘汰標準依序將不符合標準的變數加以淘汰，最後選取出較少的變數來解釋財務因子。迴歸結果就以華航美洲航線為例，經由後退淘汰法所選取的總體經濟變數為：法國領先指標、澳洲領先指標、日本東京日經225指數、美國NASDAQ指數、台灣各行業受雇員工每月的經常性薪資、英國IPI、法國IPI，從邊際檢定中可發現華航美洲線對法國領先指標、日本東京日經225指數、法國IPI具有顯著性，提供給航空公司作為參考，在面對風險變動時有所因應措施。迴歸結果顯示，各項迴歸式之總檢定皆具顯著性且能拒絕虛無假設，表示迴歸式具有預測能力。