企业风险管理与矩阵之应用─航空业盈余风险值与信用评等之比较

【类型】学位论文

【作者】林家葳 

【关键词】 公司风险矩阵 盈余风险值

【摘要】本研究以航空業為探討主軸，並以國內主要經營國際航線且經營規模相似之長榮航空與中華航空作為研究對象，參考公司風險矩陣 (CorporateMetrics) 模型進行兩家公司2007年盈餘風險值 (EaR) 與每股盈餘風險值 (EPSaR) 之估算，再進一步對兩家公司於TCRI信用評等與盈餘風險值分別對股價資訊反應績效及銀行貸放資金利率之比較，檢視盈餘風險值或信用評等何者較具投資參考指標作用，作為本研究之結論。首先，本研究進行風險因子與財務因子關係式之建立，選定與航空業有關之風險因子為商品價格 (載客率及載貨率) 、要素價格 (西德州原油價格) 與利率 (Fed銀行放款利率) ，三者分別影響之財務因子依序為客貨運收入、營業成本與淨利息費用。有關風險因子之預測方法採迴歸分析、單根檢定、共整合檢定與誤差修正模型等評估，其次以蒙地卡羅模擬法進行風險因子之未來模擬分配與機率，此外，另針對西德州原油價格進行壓力測試，最後再將模擬情境結果代入關係式求得財務因子之分配，並在設定之信賴水準下估算出兩家公司分別之盈餘風險值與每股盈餘風險值。實證結果發現，在95%信賴水準下2007年度長榮航空與中華航空之絕對盈餘風險值分別為-90億與-152億，盈餘風險值分別為73億與159億，而每股盈餘風險值分別為1.9559與4.4606，表示相對而言長榮航空面臨較低之營運風險。在兩家公司2006年及2007年之TCRI信用評等皆維持在6評級的前提下，因而進一步比較兩家公司在股價報酬率、夏普比率與銀行貸放資金利率等三項指標，檢視其動向是否與本研究計算之盈餘風險值有同步趨勢。結果顯示，上述三項指標的表現中，長榮航空亦優於中華航空，即作成本研究估算之盈餘風險值較信用評等具投資參考指標作用之結論。

【学位名称】硕士

【学位授予单位】东吴大学

【学位授予年度】2016

【导师姓名】沈大白

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