我国上市航空企业资本结构与融资模式的绩效研究

【类型】学位论文

【作者】武邓 

【关键词】 上市航空企业 企业价值 经营绩效

【摘要】当前我国民航业正处于快速发展时期，国内航空企业在最近几年来规模不断的发展壮大，伴随着企业规模的扩大，企业的融资需求也呈现几何数量的增长，融资冲动非常强烈。航空企业的资本结构也发生了巨大的变化，由过去的单一国有股权公司治理，到上市后的股权分散多样化，公司治理多元化，企业治理结构现代化。随着我国的资本市场不断健全和发展，我国的企业拥有了越来越多的融资手段和资本平台，如果能够抓住当前有利时机，合理利用资本平台，不但可以形成我国航空业发展壮大的良好契机，企业也可逐渐建立起符合现代公司治理结构的制度。企业的发展壮大需要融资，但是企业通过何种手段进行融资，基于什么理由选择融资手段，融资的结果会对企业的资本结构、经营绩效和企业价值产生怎样的影响，这些问题对于我国航空企业的发展壮大具有重要的现实意义。 关于企业资本与企业价值的关系，西方资本价值理论对此早有深入的研究，并取得了丰硕的成果。已经形成的理论有1956年美国经济学家莫迪利亚尼与米勒提出来的MM理论；通过修正MM理论得到的权衡理论；信号传递理论；有序融资理论；控制权理论等等。现有的理论关于资本结构与企业价值之间的关系在理论和实证方面都没有得出一致的结论。企业资本结构的选择是企业股权结构、融资成本、各种融资手段风险、企业经营效益等等各种因素共同作用的结果。关于资本结构、融资模式与企业价值以及经营绩效之间的关系一致是学术界研究的焦点。本文致力于以企业为样本，以现代资本结构理论为手段，研究企业资本结构和融资模式对企业价值与经营绩效产生的影响，构建企业一段经营时期内资本结构和融资模式变化产生的企业价值变化的量化评价体系，据此对企业的经营绩效进行评价。 本文结构共分为六章。第1章绪论部分提出了本文的研究背景、意义、思路和创新点。第2章重点综述了现代资本结构理论和航空业融资理论。第3章介绍了我国上市航空企业的体制和融资现状，并进行资本结构分析。第4章通过对权衡理论的进一步推导，得出企业资本结构改变与企业价值改变和企业财务数据改变之间的关系，提出以企业价值指标评价体系的构建。运用AHP法和德菲尔法，构建企业价值评价体系。第5章运用前几章构建的方法，对我国一个特定上市航空企业数据进行研究分析。最后对我国上市航空企业的建设提出若干建议。 本文的创新点在于以上市航空企业为研究标的，从现代资本结构理论入手，通过对权衡理论的进一步思考得到企业价值和企业资本、债务及企业财务、运营数据的逻辑与数理关系。通过运用层次分析法(AHP)和模糊数学工具来构建一个基于企业各项财务和运营数据的评价指标体系来衡量企业价值，以企业在融资前后的价值改变量来衡量企业经营和融资的绩效。

【学位名称】硕士

【学位授予单位】人民大学

【学位授予年度】2016

【导师姓名】路君平

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