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- 国际原油价格变动和航空公司套期保值策略研究
- 作者： 于朔宁 来源： 清华大学 年份： 2016 文献类型 ： 学位论文 关键词： 布伦特原油价格 套期保值 随机模型 蒙特卡罗模拟 固定执行价格亚式期权
- 描述： 2008年对于大宗商品市场来说是一个极其特殊和动荡的一年,能源价格泡沫的膨胀和破裂,相对于从2000年开始一直企稳的原油市场是一个急升和逆转过程。迅速的下跌让很多高点入市的投资者措手不及,我国以国航和东航为代表的航空公司就在年报中由于油料产品的套期保值浮亏计入损益表产生了巨额亏损。本文旨在通过对布伦特原油最近月份期货价格的分段统计分析、随机模型参数估计和模型选择刻画价格和波动率的行为变化;采用蒙特卡罗模拟方法为2008年初航空公司油料套期保值策略定价和情景分析;并通过对中国东方航空公司进行财务分析讨论套期保值的意义、对报表的影响及策略制定。 统计特征和分布检验描述了原油市场2008年来的行为相较2005年——2007年(稳定阶段)尖峰、离散和肥尾现象等差异;利用时间序列识别和条件异方差分析显示了两阶段原油波动率显著的对信息刺激的不对称性——价格的波动率对利空信息更加敏感,且这种敏感性的差异在价格波动时尤为明显;以最小化MSE为目标进行参数优化拟合和模型选择,在信息准则标准下描述稳定阶段价格行为的最佳模型是带泊松跳跃—扩散的几何布朗运动模型,常数均值回归模型次之,双因素随机波动率模型再...